创业板龙头乐视网出年报，关注度自然不一般，乐视网年报一发出，关于乐视现金流以及此前有些媒体爆出的应收账款、商誉、带宽成本以及直线摊销和加速摊销的区别等问题，均引起资本市场的热烈讨论;下面记者将为大家深度解读乐视财报的秘密，以还原最为真实的乐视。

　　首先来看看乐视网最基础的数据：乐视网年报显示，2014年乐视网实现营业收入68.193亿元，同比增长 188.79%;净利润为3.64亿元，同比增长42.75%。营收出现暴增主要为广告业务以及智能终端产品销量快速提升所致，其中今年乐视广告收入达到了15.72亿元，同比增长达到87.38%，乐视终端收入则为27.4亿元，同比增长了443.47%。

　　那么乐视的这个数据在行业中究竟处于什么地位?就拿乐视与另一家在美国上市的视频网站优土集团相比较。据了解，去年前三季度优土分别赔了3610万美元、2650万美元、2960万美元，加之第四季度亏损5130万美元，优酷土豆2014年共亏损达到1.43亿美元，亏损金额约合人民币8.8亿元。

　　同样在A股上市的暴风科技营收还不足乐视一成。暴风科技招股说明书显示，该公司2014年公司营业收入为 3.86亿元，较2013年增长 18.92%。其营收占乐视网仅为5.6%。这也就难怪暴风影音在上市之际口口声声喊着，暴风影音的目标就是成为下一个乐视网。

　　也就是说，即便不讲商业模式，不讲收入构成，就单单将业绩来说，乐视网也要好于目前市场上的其他独立上市的视频网站太多。

　　看完乐视网的基础财务数据，再来看看市场颇为关心的乐视现金流、应收账款和带宽成本等问题。乐视现金流的紧张在行业内已经不是秘密，就连乐视自己都表示，乐视自成立以来仅股权融资7亿元。

　　不过笔者查阅了公开信息看到，乐视CEO贾跃亭在最近一次的投资者交流会上曾讲到，“2015年乐视的出货量以及供应链都得到缓解，银行的信用额度顺利恢复;其次乐视此前曾经公告，贾跃芳将提供借款用于乐视日常经营，目前这个资金大多数已经到位，超过了十亿的资金;同时乐视拟非公开发行的20亿元公司债也有望较快完成;而乐视45亿元的再融资也在审批当中，因此2015年乐视的资金紧张的现状将得到大幅的改善。”

　　对于乐视存在18.92亿元的应收账款，这些应收账款是否存在不能收回的风险?记者采访的一位资深的证券行业分析师表示，乐视的应收账款大多来自优质的广告收入，例如WPP等4A公司、联通等运营商、腾讯视频等视频网站等，而优质的广告客户是会有一定的账期，一般要到六个月，在当前乐视广告收入快速增长的阶段，随之应收账款的增加也很合情合理了。此外年报中也披露了，还有一些应收账款来自于其生态大客户的销售的，上述的这些客户其回款信誉一般都很高，因此发生应收账款不能回收的风险概率极低。

　　乐视财报中2.4亿元的CDN及带宽费，相对其他视频网站并不算高。对此，以上分析师表示，乐视通过与运营商合作，运营商提供免费带宽，同时乐视建CDN节点，可节省运营商网间结算成本，实现双赢;乐视还有P2P技术的贡献，该技术可以实现网页、手机、盒子、电视，能在一个p2p网络互相分享带宽;其次智能预分发，也能降低核心带宽;同时乐视在对于码流的使用策略上，在兼顾顾客体验的前提上也在尽量控制成本等等，这些均能减轻乐视的带宽成本。

　　同样在这份年报中乐视33亿元的无形资产和7亿元存货数据也引起了网友的关注，实际上对于以内容为核心竞争力的乐视而言，今年它的采购将更多，届时无形资产还会参加;而在存货上，记者从接近乐视人士处得知，乐视必须准备足够的现货日备货，加上在途大概有3.6亿元，以及相应配件、终端制造原材料、花儿影视正在拍摄的影视作品，它7亿存货完全合理。

　　通过年报我们还可以解读到，乐视在去年对花儿影视的并购是非常成功的，其也带来了比较高的商誉，在这里笔者不得不赘述一下花儿影视这家公司，继之前的《甄嬛传》创造记录之后，《红高粱》也取得了骄人的成绩，预计今年下半年播出的《芈月传》更是还没有拍完，就已经引起了市场的疯狂追捧。据向行业内一位人士了解，目前这部剧的每集售卖的金额已经超过500万，有望创下了单集电视剧发行金额最高的电视剧。

　　此外关于乐视采用直线摊销的做法，可以说乐视财报出来一次，此问题就要讨论一次，但这个问题实际是，无论是采取直线摊销还是加速摊销的方法，对于每年都需要大量购进版权的视频网站而言，这两种方法实际是一样的，并没有什么好争议。

　　乐视网在专业人士看来，算是一份不错的成绩单，华泰证券表示，乐视网作为A股最靠谱的互联网平台型公司，经营持续健康化，超级手机产品呼之欲出，20 亿公司债添加资本活水，乐视影业承诺注入，是最有可能率先迈过千亿市值门槛的真正龙头公司，上调至“买入”评级。

　　长江证券也表示，乐视网生态布局日益完善，“互联网+”概念风头正劲，公司生态格局日益广大，持续看好公司的发展逻辑及后续态势，维持“推荐”评级。